配当って受け取っても1円も得してないからね？

去年も配当ってなにか勘違いしている人が多いよねって記事を書いた気がしますけど、Twitterなどでも勘違いしてる人が後を絶たないのでまた書いてみます。

初心者の人には特に聞いて欲しいお話ですね。

よくブロガーさんでも配当を受け取って喜んで記事にしてる人などもいますが、

配当って受け取っても1円も得してないからね？

配当金を受け取るということはどういうことか？

株の話からはじめると、難しいと思われる方もいらっしゃると思うので、例え話をしましょう。

「1年後に1万円、2年後に1万円、3年後に1万円もらえるチケット」なるものがあったとします。

1年おきに1万円もらえるので合計では3万円もらえることになりますね。

あなたはこのチケット、いくらでなら買いたいと思いますか？

3万円ならトントンですが、数年間お金を使えなくなる機会損失が生まれる割にこれだと1円も得しません。

まあでも議論をややこしくしないために3万円で買ったことにしましょうか。現在価値を考えなければプラスマイナスゼロの取引ですね。

さて1年後、1万円を受領しました。あなたは1万円得したでしょうか？

してませんよね？

だって、その1万円をもらうためのお金はすでに払っているのですから。

残ったチケットの価値は2万円分しか残ってないので、現金1万円＋チケット2万円であなたの3万円の資産は変わっていません。

配当金を受け取るというのはこういうことです。

僕たちが最初に株を買うのに払った値段には未来の配当金が織り込まれています。

企業が配当を出す時は、僕たちがオーナーである企業のお金から払い出すわけですから配当を貰った分だけ株価が下落します（権利落ち）。

だから、配当を受け取るというのはなんというか、預けておいたお金を引き出すようなもんなんですよ。

あなたはATMに行って、お金を引き出したときに「やった！得した！」って喜びますか？

喜びませんよね？

そのことをブログにもわざわざ書いたりしませんよね？

そもそも、もし配当に伴う株価の下落がないとするなら、配当直前の企業の株を買って、配当をもらったら売るのを繰り返せばすぐにお金持ちになれるじゃないですか。

つまりですね、

配当をいくらもらったかというのと、あなたがその株から利益を得たかというのは無関係です。

巷のトンデモ理論①NISA口座編

NISA口座にどんな株をいれるのが良いか？

というような議論でも、高配当株が推奨されることがあります。

ですが、高配当株はどう考えてもNISA口座に向きません。

高配当株をNISA口座にいれるのが良いんだと主張する人の言い分によれば、

「キャピタルゲインはあるかわからないが、インカムゲイン分は少なくとも無税にできるから」

ということらしいんですが、先ほどの議論を踏まえた皆さんにはもうおわかりですよね。

配当が出たからといってそれが利益になっているわけではありません（株価がその分落ちているから）。

それに加えて、インカムゲインは10%の外国税を取られてNISA口座では外国勢控除も使えずに取り戻せないことや、NISA口座はできるだけ配当が払われずに株の評価額が増えたほうが翌年の投資枠が増えて有利なことを考えればできるだけ配当の少ない株やETFを選ぶべきであるはずです。

巷のトンデモ理論②長期金利編

あとよく聞く話として、「長期金利が上がって高配当株の配当利回りに近づくと高配当株よりも債券が選好されるため高配当株は不利になる」というような話もあります。

でもこれも怪しい話だと思いませんか？

だって、高配当株を持ったときの期待利回りと配当利回りは無関係ですから。

仮に高配当株の期待利回りが7%、配当利回りが5%だとしたら配当利回りのほうを参照して投資判断を行う意味はどこにあるんでしょうか。

配当利回り5%の株は、少なくとも5%の利回りは約束されているというわけでもありません。

5%もらった瞬間に株価が5%落ちるからです。

ただし、長期金利が上がる局面というのは要するにインフレを警戒しているわけですから、そのような局面で設備投資よりも株主還元を選ぶような成熟企業が不利になるというのはわかります。

一般的にインフレ時は借金をして投資に回したほうが返済してしまうよりも有利になるというのは正しいですからね。

だから一般論としての傾向として、金利上昇局面では高配当株はあまりよいリターンをあげないというのはありえるとしても、その説明がズレてるのではというのが僕の意見です。

むしろ損をする

というわけで、配当を貰うということは別に得をしてないという話をしてきましたが、実は損をしています。

なぜかというと、配当金に対しては10%の外国税を余計に払わなければならない（確定申告で取り戻せるが）ことと、利益が出ている場合は税金を払わなければならないからです。

キャピタルゲインにももちろん税金はかかりますけども、最後の利確時にかかるためにずっと株をホールドしていれば税金の支払いを先送りにすることができます。

税金を後払いにすればするほど、払うべき税金を運用して複利の力を得ることができますから有利になるわけです。

さて、最後になりますが上記のことを踏まえた上で、高配当株戦略は実は市場平均を大きくアウトパフォームしてきたというのがシーゲル先生や他の研究者たちによる研究結果なのでした。

だから高配当株戦略を取ることが別に悪い判断でもなんでもないのですが、前述したような配当の常識をまずは抑えておくことをおすすめします。

すばり、配当の高い株は得なのか？

2017年8月4日